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柔性线路板将迎来新的增量市场!

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发表于 2022-8-4 15:28:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
随着机器人板块的持续活跃,市场对产业链上下游的投资机会也是不断深挖,在这一过程中柔性线路板板块正在成为市场主线之一。81日上午,柔性线路板板块爆发,板块内鹏鼎控股涨停,东山精密上涨7.68%。印制电路板板块整体上涨4.09%
 柔性线路板Flexible Printed Circuit),即一种具有高度可靠性,绝佳的可挠性印刷电路板,具有配线密度高、重量轻、厚度薄、弯折性好的特点。4 A! r6 Q% `) d; O: A; W1 C
  行业数据显示,2009年以来柔性线路板产值复合增速高于PCB行业增速,目前柔性线路板全球产值约占PCB产值的五分之一。根据Prismark的数据,柔性线路板全球市场2025年有望达到154亿美元,其2020年至2025复合增长率为4.2%,行业容量空间充分。
$ H' S% r! B% |7 z  全球柔性线路板制造商以日本、韩国、中国台湾、美国为主,日、美起步较早,生产链完备、生产技术先进,长期占据中高端市场。中国柔性线路板生产起步较晚,目前正处于向中高端国产替代阶段。
- g1 ~) M" f# Z. u5 t  很长一段时间,柔性线路板最大的消费级应用市场都在智能手机领域。但随着智能手机市场的饱和,行业想象空间一度受到限制。CINNO Research数据显示,2022年上半年中国市场智能机销量约1.34亿部,同比下降16.9%
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' I; M  d, T4 w* b4 e2 x  不过有分析认为,目前苹果体系的软板壁垒依然处于极高地位。
4 d8 {# I9 D/ x4 ]* x$ z! @/ I    苹果体系之外,人形机器人也被认为是柔性线路板又一重要应用场景。财通证券的一份调研纪要称,高精密柔性线路板在消费级人型机器人领域,有着广阔的潜在市场空间和极高的进入壁垒。具体看,在人形机器人各主要部位,高精密柔性线路板使用量如下:7 d9 q6 J0 `, h/ I7 E; T& T! k/ U
  感触和执行层面,双手双脚及其小关节,可能需要高达20条最高精密柔性线路板,搭载全系列传感器。其裸板价值量或将等于或超过1iPhone14pro的软板;' K( ?0 g% }" g" @* D$ P, a
  四肢躯干层面,8条中幅宽高精密柔性线路板,同样搭载各类传感器、元器件,其需要各类信号线路汇总共线,裸板价值量或将超过2iPhone14pro, z5 x7 ]" w2 w* W, }9 t) |
  机器人主躯干层面,需要大面积大宽幅高精密柔性线路板,其裸板价值量可能相当于一台特斯拉;, {* O% h- O- J: S8 `" q# E6 T

2 f3 ]8 X  l) I: \5 I' O- A  头部区域,其裸板价值量应该相当于1.5个苹果MR) r: W) l9 d% I- [! @
 根据测算,消费级人型机器人的柔性线路板(打件后)ASP大概是在500美元。放量后的全球市场规模大概是在50亿美金。由于对精密度、可靠性和高精密打件能力要求极高,预计全球主力供应商不会超过3家,龙头供应商东山精密/鹏鼎控股,长期来看,该业务对该等公司的利润贡献可能相当于目前的苹果业务。$ t( T) p- E( _- @: H3 i+ A9 X
  同时,在新能源和智能汽车领域,柔性线路板也存在广阔的应用空间。根据安信电子分析,国内1-6月新能源乘用车国内零售224.8万辆,同比增长122.5%,汽车电动化/智能化拉动车载PCB需求,IC载板方面,全球封装基板供应商有限,国内市场需求旺盛,供应严重不足。受益CPU平台升级及数据中心扩容,服务器行业景气度向上。并且在需求提升的同时,wind数据,LME铜指数离3月份高点降幅30.8%,对PCB企业毛利改善带动明显。% \# o! _4 @$ ]- b
  从基本面角度看,龙头立讯、歌尔目前对应今年P/E仅有20-23x,处在过去5年历史估值中值偏下。我们认为主因1H22华东疫情影响叠加市场对于消费电子整体需求担忧,导致龙头公司估值偏低。展望未来,我们看好立讯等核心标的2H22有望实现超预期增长,从而提振市场信心。考虑ARVR及智能汽车等中长期业务布局充分,认为果链估值中枢有望回升。  整体来看,分析人士表示,柔性线路板被广泛应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子领域和汽车电子领域、通信等领域。未来,随着人形机器人逐步商业化,柔性线路板将迎来新的增量市场。

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发表于 2022-8-8 14:08:27 | 显示全部楼层
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